时间过去两年，度冲百果园又开始了他的百果不行第四次IPO冲击。

作为水果连锁零售店，园行百果园以高端化的度冲精品水果为人们所熟知。

从2001年成立至今，百果不行业务范围涵盖水果采购、园行种植支持、度冲物流仓储、百果不行营销拓展、园行品牌运营、度冲门店零售、百果不行金融资本等等，园行将水果从种植到零售，度冲全方位提供赋能支持。百果不行

2020年6月，园行百果园首次赴港上市失利；2020年11月，挂牌深圳创业板再度碰壁；2022年5月，时隔近一年半，却在赴港IPO途中被曝旗下门店出现鲜切水果质量问题。

但凭借占据了较高的中国水果零售市场份额，仍受到了部分资本的青睐。

11月16日，百果园再次赴港递交招股书，此行又将如何发展，从B端到C端，都引起了不少关注。

01

万亿赛道中的百果园

1%的市场份额

随着国民经济整体的提升，和选择空间的扩大，人们更加偏好优质且美味的水果。

据弗若斯特沙利文统计，中国水果零售市场的市场规模已由2016年的8273亿元增至2021年的12290亿元，年复合增长率达到了8.2%，到了2022年有望突破13000亿元。

那么传言中的2021年中国第一大水果零售商战绩如何呢？

据公开资料，2019年-2022年上半年，百果园营收分别为89.76亿元、88.54亿元、102.89亿元、59.13亿元，三年半揽获341亿元的营收。

就这？

回想一下平时我们自己购买水果的经历，街边多为不知名的水果摊贩，叫得上名号的，除了“南百果，北鲜丰”，其他也寥寥可数。

据相关垂类文章报道分析，如果按水果零售额统计，2021年的前五大参与者合计也仅占到总市场份额的3.6%，而百果园凭借总市场份额的1%，成为了水果市场的老大哥。

矮个儿里面拔高个儿，百果园也算当得起这个第一。

寡利的水果生意

据公开资料，2019年-2022年上半年，百果园的净利润分别为2.48亿元、4570万元、2.56亿元以及1.9亿元；毛利率分别为9.8%、9.1%、11.2%及11.5%；净利率分别为2.8%、0.5%、2.2%及3.2%。

据野马财经，安信证券研报曾指出，生鲜电商行业的毛利率上限在30%，行业平均毛利率在15%左右。在低利润的背景下，很多企业难以达到盈亏平衡。

鲜果不像其他工业产品，在运输过程中和时间推移下，十分容易损耗，而这些都会转化为成本，从果农手中送出，到消费者买回家，虽然价格可能已经翻了几番，但各方实际拿到的利润却不一定有多理想。

但凭借加盟扩张，快速放大规模，百果园勉强算是突围了出来。

资本加持下松散股权

天眼查显示，自2015年9月，百果园共获7轮融资，从已披露的数据来看，2018年1月11日，百果园融到了来自深创投、越秀产业基金、源码资本、基石资本、中金汇融、中植资本、的15亿元。

截至目前，根据穿透IPO，百果园已有48位股东，创始人之一余惠勇直接持有25.60%的股份，为第一大股东；此外，持股比例超过5%的股东仅有宏愿善果和恒义利投资两家员工持股平台；35位外部投资者合计持股43.49%。余惠勇同时与妻子徐艷林通过持有深圳惠林、宏愿善果及恒义利投资间接合计持有百果园9.82%的股份，余惠勇和徐艷林夫妇合计持股约35.38%。

通过上述数据可以想象到，百果园的股权还是比较分散，这也给百果园的经营布下了一定程度上的不确定性。

据公开资料，从2001年成立时注册资本仅200万元，到2020年4月变更为股份公司时，百果园的注册资本已增至15亿元，百果园的估值也被推到了600亿元。

另外，据野马财经，截至2022年上半年，百果园共计5613家线下门店，其中2019年新增门店数量最多，为928家。

资本的注入无疑加速了百果园的成长，但资本终归是逐利的，自2020年5月以来，百果园这回已是第四次冲击IPO，背后的压力想来也并不小。

02

平台化与爆款单品

相较于To C，现在的百果园业务核心可能更偏向于To B，也就是说更偏向卖品牌与服务，为零售店进行赋能。

水果从果农手上到消费者手上，起码也要经过批发商、冷链物流、配送、零售等几个环节，中间商更是层层加价，与其赚消费者的钱，不如打入上游，赚B端与供应链的钱。

据IC实验室，2008年左右，百果园逐渐开始回溯源头，投资果园，介入研发以及质量管理，并且和全球很多热门的水果供货基地建立直接联系。

文章中称，截至目前，百果园在全国已拥有30个仓储中心，在全球建立了230个水果特约供货基地。

从这点看，余惠勇来建立水果质量标准、打造水果品牌，就为接下来推出类似突尼斯软籽石榴、阳光玫瑰葡萄等一众爆款单品奠定了一定基调。

在一定程度上把控住供应链后，余惠勇抓住了城市化发展的契机，以及中产收入群体的对水果的质量需求，开始了大刀阔斧的改造。

先是将水果以口感分等级，再按照等级从采购到配送再到销售等各个方面，实施标准化流程运作。

又改造了先前加盟模式，过去是不收取加盟费，培养员工成为店长、片区经理、大区经理开店，收取30%利润。

现在主要是加盟商自负盈亏，百果园只做好品牌管理与供应链，然后向加盟商按照门店的销售毛利额进行阶梯式收取特许经营资源使用费；并在此基础上，分化出了两种加盟形式，分别为加盟商全额投资，和跟百果园进行投资分摊，全额投资费用大概在27.7万与29.7万左右。

另外，据IC实验室，所有加盟商是由百果园进行统一配货的。

据穿透IPO，2019年-2022年上半年，百果园来自直接管理的加盟门店的收入，占到了年总收入的87.9%、84.6%、81.3%以及80.3%。

可以看到，从水果采购到品牌加盟，百果园几乎吃遍了上游，并在近几年迅速扩张，凭借过人的经商天赋，余惠勇成功在这万亿规模的水果市场中脱颖而出，拿到1%的总市场份额。

如果上市成功，募得更多资金，百果园又能做到什么程度，或许可以期待一下。

03

松散的鲜果分销市场

据华经产业研究院，我国鲜果分销市场高度分散。商业模式包括C2B、B2B、FOB、2B+2C各有不同，市场亟待整合。

（来源：华经产业研究院）

尽管目前来说，百果园已建成全国最大的贴近社区、一体化及店仓一体化的水果专营零售网络，但其中的环节仍相当冗长且分散，管理规范起来相当不易。

从水果种植来说，即使出自同一产地，但由于不同天气影响、采用的种植技术不同等等，所产出的不同批次不同产量的水果，甚至同一批次水果在运输途中的损耗不同，都有可能造成水果在终端销售的质量与价格不同。

从供应链的角度来说，要经过采摘、分选、包装、保鲜、储存、运输等多道程序，漫长的分销不可避免地造成高损耗率，而各单位只能承担有限环节，且难以互相打通，结果各分销商利润、规模也很有限。

而多层级分销衍生出的信息不对称，又给产品质量与数据反馈造成一定障碍。

对于百果园来说，整合上下游分销网络，打通整个环节，降低成本，推动整个行业规范发展，以强大的品牌管理能力，成了必须面临的挑战。

而在当今数字化赋能下，或将加速这一进程。

结语

不可否认的是，虽然有着万亿规模的市场，但整个行业仍面临着诸多问题，当然同样也蕴藏着相当规模的商机。

随着社会的发展，各行业的分工越发精细化、规范化。

于百果园而言，上市仍前途未卜，真如余惠勇所说，想要将百果园发展成世界第一的果业公司，还有相当长的一段路要走。