上周利空因素较多，中信债市周评债或央行每日30亿逆回购使得市场对政策收紧有所担忧，保诚保持6月社融预期较好，基金季度谨慎叠加可能提前发行明年专项债，利率市场情绪谨慎，面临收益率有所上行。调整短期10Y国债/国开收益率分别上行1.3bp/2.7bp至2.84%/3.08%，压力10-1Y国债/国开利差下行1bp/2bp至88bp/103bp，中信债市周评债或曲线走平。保诚保持国开税收利差上行，基金季度谨慎信用债收益率分化。利率

美国就业市场表现强劲，面临短期联储抗通胀意愿仍然较强，调整短期7月欧洲央行可能启动加息，压力海外紧缩步伐加快。中信债市周评债或国内防疫政策持续优化，在精准防控的同时兼顾经济增长。随着疫情对经济的影响逐步减弱，前期稳增长政策逐步落地见效，基建开工好转，地产需求逐步改善，居民消费修复，信贷需求有所回暖。年内海外需求放缓，密切关注对出口的影响，同时在目前防疫政策下，消费修复进度仍然较慢，经济复苏整体较为缓慢。货币政策受到国内外多重约束，重心主要在于配合财政政策进行稳增长，随着经济逐步修复，资金面可能逐步向中性回归， 3季度利率债或面临调整压力，短期保持谨慎。

信用方面，资质方面仍保持谨慎，继续关注城投平台融资政策执行层面是否有放松、土地出让金下滑严重地区的土地市场修复情况以及地产销售修复的持续性和民企地产风险事件是否会继续发生（尤其7月海外债到期压力大）。

杠杆和久期方面，疫情缓解、政策加力下，国内经济将进一步修复，关注中短久期票息，狭义流动性逐步回归中性下，短端有较大调整压力，因此对短端加杠杆保持谨慎，等待资金中枢平稳后关注中短端的杠杆票息机会。

转债方面，短期关注转债中稳经济的相关板块如银行、老基建如建材、新基建如数字经济等机会，以及估值相对合理的高成长板块，自身固有周期的生猪养殖链机会等，中长期关注双碳、专精特新等产业引导大方向，关注随着硅料逐步投产后下游需求可能放量的光伏、随着缺芯状况改善和经济复苏下的汽车链的机会、随着海外锂供应增大而业绩修复的锂电板块。

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